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北拓资本朱正国:私募股权退出市场面临挑战

2019年07月22日 11:31 来源:新华网 

  作为“募投管退”的最后一环,近年来,关于一级市场股权退出难的讨论愈加强烈。而如何在困境中突围破局,北拓资本创始合伙人朱正国表示,随着国内外宏观经济的变化,当下的“募资难,退出难”是亟需解决的难题之一,这就需要寻找行之有效的股权退出方式。

  朱正国表示:“当前国内一级市场私募股权投资整体仍处在初级阶段,‘募投管退’是一个完整的闭环,但实际上,在今天超过27000支基金中大部分尚未经历一个完整的发展周期。”同时相较于美元基金,人民币基金的存续期限较短,多是“3+2”“5+2”或“7+2”模式,国内大量的基金诞生于2009年至2013年,截至目前均已到达期限。再加之前在新三板的投资热潮下,约有4000亿基金陆续发起,当下同样面临退出压力,私募股权退出需求较大。

  在谈到造成退出困局的原因时,朱正国表示,第一,过去几年市场过度依赖IPO,但真正能实现IPO并有效退出的项目却只是少数。第二,企业成熟度不够。很多企业认为投资机构基金的退出,可能给企业在市场中的整体品牌和融资口碑带来影响。但其实基金因到期或战略方向调整而退出是一种正常现象,企业应该积极参与引入新的优质战略投资者。

  再就是,专业中介机构的匮乏和目前一级市场对退出管理的重视度不足。市场上聚焦定位于股权服务的机构平台仍然稀缺,且大部分机构是侧重于新股融资顾问业务。在朱正国看来,私募股权市场当下所面临的挑战,正是市场处在初级阶段所经历的过程。

  另外,近年来IPO、并购退出、新三板退出、借壳上市、股权转让等被视为股权退出的主要方式。但随着市场新三板热度消退,并购退出周期长等情况发生,传统意义上的股权退出方式正在面临挑战。

  “以退为进,股权转让成为当下市场中值得期待的退出方式,老股转让也拥有市场化的独特优势。”朱正国表示,首先,受当前一级市场基金到期潮等因素影响,大量投资机构拥有老股转让需求,其中不乏优质的头部项目,这对于有配置优质资产需求的受让方来说,具有较强吸引力。其次,老股交易项目大多处于相对成熟期,对于受让方而言,投资周期较短,资金回笼速度更快。最后,老股转让项目商业模式相对稳定,受让方的投资风险普遍较低,且目前市场老股项目交易多为折价交易,具备一定估值优势。

  值得注意的是,近年来市场中不断涌现出S基金概念,S基金是指基金专注于私募股权投资二级市场,也称之为私募股权的二次转受让。

  “海外的S基金市场已经有50多年的历史,已形成一套成熟、标准化的S基金策略,而在中国市场才刚刚开始,成长潜力巨大。”朱正国对此表示,现在国内也逐渐有一些基金开始接受这种模式,尤其是直接承接项目股份的S+基金,未来将起到非常关键的作用。

  在S基金落地的实际推动进程中,也需要克服差异化的挑战。朱正国说:“北拓资本正承载着一项培育市场、引导认知升级的工作。在这其中,企业的充分配合是第一个挑战,第二个挑战就是定价。”

  据了解,北拓资本将自身定位于以“股权为中心”的企业服务平台。针对市场中的广泛需求,北拓资本还成立了专项团队SSG。朱正国表示:“如今国内一级市场中存在一批优质资产,这些资产拥有大量的退出及基于退出的转让需求,而北拓资本所要做的正是不断助力企业优化股权结构表,帮助这些优秀的企业成长得更好。”

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